1Ç21 BİLANÇO ANALİZ: ASELS

Şirket, 1Ç21 döneminde 1,2 mlr TL net kâr açıkladı
Net kar yıllık bazda %34 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %16 azaldı. Net kar marjı yıllık bazda 3,4 puan artış göstererek %38,9 seviyesinde gerçekleşti.

Satış gelirleri yıllık bazda %22,3 artış gösterdi
1Ç21 döneminde satış gelirleri, yıllık %22,3 artış göstererek 3,2 milyar TL’ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %59 azaldı. Brüt kar yıllık %23,9 artışla 931,7 milyon TL olurken, brüt kar marjı yıllık 0,4 puan artışla %29,4 seviyesinde gerçekleşti.

FAVÖK 761,0 milyon TL oldu
FAVÖK yıllık bazda %23 artış gösterirken, çeyreksel bazda %64,0 azalış gösterdi ve 761,0 milyon TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 0,1 puan artışla %24,0 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %27,5 FAVÖK marjı elde edilmişti.

Net borç pozisyonu artıyor
2020 yılının aynı döneminde 50,7 milyon TL net nakdi bulunurken bir önceki çeyrek 209,1 milyon TL net nakdi bu dönemde 1,1 milyar TL net borcu gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 0,3 seviyesinde gerçekleşti. 31 Mart 2021 itibariyle şirketin 7,5 milyar TL döviz fazlası bulunmaktadır.

Şirketin nakit değerleri azaldı
Şirketin nakit değerleri 2020 yıl sonuna göre 931,6 milyon TL azalarak 3,1 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 634,8 milyon TL nakit çıkışı sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 484,9 milyon TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 19,7 milyon TL nakit girişi oldu.

2021 Beklentileri
Aselsan 2021 yıl sonu için net satışların %40 – %50 büyümesini, FAVÖK marjının %20 – %22 arasında gerçekleşmesini ve yatırım harcamalarının 2.000 mn TL olmasını öngörüyor.

Değerlendirme
Aselsan’ın ilk çeyrek sonuçlarını olumlu bulduk. Genellikle ilk çeyrek şirket için zayıf geçen sezondur. 1Ç21 döneminde yeni alınan sözleşmeler ve bakiye siparişleri geçen yılın 1Ç dönemine göre daha düşük gerçekleşmiş. Geçen yıla göre şirket faaliyetlerinde yavaşlayan siparişlerden dolayı daha yavaş büyüme gerçekleşmiş. 3. ve 4. çeyrekte şirket faaliyetlerinde ve bakiye siparişlerinde daha fazla hızlanma görülebileceği düşüncesindeyiz. Aselsan için olumlu görüşümüzü korumaya devam ediyoruz.

ASELS 1.85x pd/dd, 8.95 fd/FAVÖK ve 7.42 f/k ile işlem görüyor. Endeks altı işlem gören Aselsan’ın çarpanları dikkate alındığında iskontolu olduğunu söylemek mümkün. Dün ASELS’in iyi bilançoyu fiyatlara yansıttığını düşünüyoruz. Strateji olarak ASELS’in 16.12 seviyesi üzerine yükselmesi ve yerleşmesi halinde yeniden 19 – 20 bandına doğru güçlenme eğilimi kazanabilir. Bu durum sağlanamadığı durumda kısa vadede 14- 16 bandında sıkışma eğilimi izlemeye devam edebiliriz.

UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.