Tofaş (TOASO) 2Ç21 dönemde yıllık olarak %201 artışla 867.1 milyon TL net kar açıkladı. Net kar 1Ç21 döneme göre %41 yükseldi. Piyasa beklentisi 701.5 milyon TL net kar yönündeydi. Piyasa beklentisinin üzerinde gelen net karda geçen yıl aynı çeyreğin düşük baz etkisi ve güçlü net satışlar etkili olmuş görünüyor.
2. çeyrek dönemde net satışlar yıllık %148 artarak 7.564 milyon TL’ye ulaştı. Bir önceki çeyreğe göre ciroda %17 artış var. Pazar payının korunması, adet bazında büyüme ve geçen yılın düşük baz etkisi cirodaki artışta etkili oldu.
Kar marjlarında geçen yıla göre 1 – 2 puan, geçen çeyreğe göre ise 2 -3 puan artışlar var. Brüt kar marjı geçen yılın aynı çeyreğine göre yatay kalırken, esas faaliyet kar marjı 1.6 puan yükseldi. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 1.7 geriledi. Net kar marjında yıllık 2 puan artış söz konusu. Kar marjları geçen yıla göre korunmuş görünüyor.
Esas faaliyet karı yıllık olarak %185 artarak 947 milyon TL’ye yükseldi. FAVÖK aynı dönemde 124% artarak 1.212 milyon TL oldu. Çeyreksel olarak esas faaliyet karı ve FAVÖK’te sırasıyla %51 ve %38 yükseliş var.
6 aylık bilanço değerlendirmesi
TOASO’nun 6 aylık finansal sonuçlarına göre net satışlar yıllık %87 arttı. Net kar ise yıllık bazda %134 artmış oldu. Bu sonuçlarla birlikte Tofaş güçlü bir bilanço açıklamış oldu. Tofaş’ın yurtiçi otomobil pazar payı, 2021’nin ilk altı ayında %13,2’ye ulaşarak, geçen yılın aynı dönemine göre 0.8 puan arttı ve Fiat markası pazar liderliğine yükseldi.
Türkiye hafif ticari araç pazarında ise Fiat markası 2021 yılının ilk altı ayında pazar payında 4.5 puan düşüş kaydetmesine rağmen, 23.9% pazar payı ile pazarda ikinci sıradaki konumunu korudu.
Şirketin 6 aylık dönemde iç piyasa satışları %63,2 artış göstererek 65.416 adet olarak gerçekleşti. İhracat ise aynı dönemde %33 artarak 62.698 adet oldu. Bu sonuçlara göre toplam satış adetleri %46,7 artışla 128.114 adet seviyesinde gerçekleşmiş oldu. Yıllık olarak yurt içi satışları %68, yurt dışı satışları ise %106 artarak toplam satışlar yıllık bazda %86.8 yükseldi. Tofaş’ın üretim hacmi 6 aylık dönemde %49,5 artış kaydederek 126.297 adet olarak gerçekleşti.
Tofaş’ın net borç pozisyonunda 31 Mart sonuna göre 262 milyon TL artış söz konusu olmuş. Ancak Cari oran 1.1 ve likidite oranı 0.92 ile borçluluk rasyolarında her hangi bir sorun görünmüyor. Ayrıca Net borç /FAVÖK rasyosu 1.3 gibi oldukça düşük seviyelerde. Şirketin borç çevirme konusunda herhangi bir sorunu görünmüyor.
Tofaş yeni Doblo, Yeni Doblo Amerika projesi, Egea ailesi ve MCV FL yatırımlarının finansmanları için almış olduğu toplam 3.718 milyon TL’lik krediler FCA tarafından garanti altına alınmış olup, imzalanan üretim anlaşmalarının al ya da öde prensibine dayanmaktadır. Dolayısıyla şirketin kur riski bulunmuyor.
2021 beklentiler yukarı revize edildi
Şirket 2021 yıl sonu beklentilerini yukarı yönde revize etti. Buna göre 2021 yılı pazar beklentisini 800-850bin adet (Önceki: 700-750bin adet), satış adeti beklentisini de 135-150bin adet (Önceki: 120-135bin adet) olarak yukarı yönlü revize ederken, ihracat beklentisini ise 150-160bin adet (Önceki: 150-165bin adet) olarak güncelledi.
Değerlendirme
TOASO’nun 2Ç21 döneminde açıkladığı finansal sonuçları olumlu buluyoruz. Piyasa açılışında finansal sonuçlar hisse performansına olumlu yansıyabileceği düşüncesindeyiz. Şirketi güçlü temettü getirisi, karlılık, yüksek büyüme potansiyeli ve yüksek pazar payı açısından beğenmeye ve ön plana çıkarmaya devam ediyoruz. TOASO için hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımız olan 44.73 TL’yi 47.03 TL seviyesine yukarı yönde revize ediyoruz. Borsa fiyatı olan 32.28 TLkapanışa göre %45 yükseliş potansiyeli mevcut.
Tofaş’ın piyasa çarpanları tarihsel ortalamalara göre iskontolu işlemlere işaret ediyor. TOASO’nun mevcut yapısı güçlü bir hikaye sunarken, işlem gördüğü mevcut piyasa değeri tarihsel piyasa çarpanlarına göre cazip duruyor.
UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.