Ford Otosan (FROTO) 2Ç21’de yıllık %257 artışla 999.2 milyon TL net kar açıkladı. Net kar bir önceki çeyreğe göre %45 azaldı. Piyasa beklentisi net karın 921.9 milyon TL gelmesi yönündeydi. Net kar marjı yıllık bazda 4,6 puan artış göstererek %9,5 seviyesinde gerçekleşti.
Net karın artmasında net satışların %84 artması, maliyet kontrolü ve ertelenmiş vergi gelirlerinin katkısı hissedildi. Karlılığı etkileyen unsurlar arasında pozitif kur etkisi, çip tedarik sorununa rağmen güçlü ihracat, fiyatlama disiplini, maliyet azaltıcı önlemler ve güçlü yurt içi satış adetleri etkili olmuş görünüyor.
Satış gelirleri yıllık bazda %83,9 artış gösterdi
2Ç21 döneminde satış gelirleri, yıllık %83,9 artış göstererek 10,5 milyar TL’ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %35 azaldı. Brüt kar yıllık %123,5 artışla 1,5 milyar TL olurken, brüt kar marjı yıllık 2,6 puan artışla %14,4 seviyesinde gerçekleşti.
Froto güçlü pazar payını koruyarak hemen hemen tüm segmentlerde satış hacmini artırmayı başardı. Yurt içi satışlar 2Ç dönemde gücünü korudu ve yıllık %88 artarak 3.178 milyon TL oldu. 2Ç’de düşük üretime bağlı olarak maliyetler artmasına karşın ihracat aynı dönemde %82 arttı. Toplam satış adeti %37 arttı.
FAVÖK 1,3 milyar TL oldu
FAVÖK yıllık bazda %100 artış gösterirken, çeyreksel bazda %30,5 azalış gösterdi ve 1,3 milyar TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 0,9 puan artışla %11,9 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %11,1 FAVÖK marjı elde edilmişti.
6 Aylık Sonuçlar
2021 yılının ilk 6 ayına baktığımızda, şirketin satış gelirleri yıllık bazda %77,5 artışla 26,8 milyar TL’ye yükseldi. Brüt kar marjı 1,8 puan artışla %13,4 seviyesinde, FAVÖK marjı 1,3 puan artışla %11,5 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %101,1 artış gösterdi ve 3,1 milyar TL olarak hesaplandı.Bu sonuçlarla birlikte şirketin 6 aylık net dönem kari %209,9 artışla 2,8 milyar TL oldu.
Düşük baz yılı, öne çekilen talep ve güçlü seyreden yurt içi satışlar şirketin yılın ilk altı ayını güçlü kıldı. Ford Otosan ticari araç pazarındaki geleneksel liderliğini %30,7 payla sürdürdü ve toplam pazarda %9,5 payla 4’üncü sırada yer aldı.
2021 ilk altı ayında yurt içi satış adetleri yıllık %42 arttı. Satış miksi ve sürdürülen fiyatlama disiplini sayesinde yurt içi satış gelirleri yılın ilk altı ayında %94 artarak 6.896 milyon TL oldu. İhracat gelirleri, ihracat adetlerindeki %31 artış ve maliyet artı ihracat anlaşmaları, kur etkisi ve satış miksine bağlı olarak, %72 artış gösterdi. Toplam satış gelirleri, satış adetlerindeki %34 artış etkisiyle %77 artmış ve 26.787 milyon TL oldu. İhracatın satış gelirlerindeki payı %74 olarak gerçekleşti.
Borç çevirmede sorun yok
Şirketin net borç pozisyonu 2020 yılının aynı dönemine göre %0,2 artarken, bir önceki çeyreğe göre %119,3 artarak bu dönemde 4,0 milyar TL net borcu gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 0,6 gibi oldukça düşük seviyelerde. Şirketin borç çevirmede herhangi bir sorunu bulunmuyor. 30 Haziran 2021 itibariyle şirketin 5,2 milyar TL döviz açığı bulunmaktadır.
Şirketin nakit değerleri 2020 yıl sonuna göre 3,1 milyar TL azalarak 5,0 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 248,8 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 994,1 milyon TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 2,3 milyar TL nakit çıkışı oldu.
2021 yıl sonu beklentiler
Şirket 2021 yıl sonunda toplam otomotiv pazarının 900 bin – 950 bin satış gerçekleştirmesini bekliyor. Ford kendi perakende satışlarının 95 bin – 105 bin, ihracatın 315 bin – 325 bin, toplam satışların 410 bin – 430 bin ve üretimin 390 bin – 410 bin arasında gerçeklemesini ön görüyor. Yatırım harcamalarının ise (Maddi Duran Varlıklar) 375 -425 milyon € arasında olmasını bekliyor.
Değerlendirme
FROTO’nun 2Ç döneme ait finansal sonuçlarını olumlu bulduk. 2021 yılının ilk yarısında geçen yılın düşük baz etkisi, çip tedarik endişeleri nedeniyle talebin öne çekilmesi ve güçlü seyreden yurt içi satışları şirket finansallarında hissedildi. Mevcut durumda 8.92 pd/dd ile işlem gören FROTO 10.19 f/k ile ederine yakın yerlerde işlem görmekte.
UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.