MGROS 2021 yılı 2. çeyrekte piyasa beklentisi olan 23.4 mn TL’nin oldukça altında 1.7 mn TL net dönem karı açıkladı. Şirket, önceki yılın aynı çeyreğinde 144.4 mn TL zarar açıklarken, bir önceki çeyrekte 209.5 mn TL net kar açıklamıştı. 1Ç21 döneminde tek seferlik gelir net karı desteklerken, 2Ç döneminde cirodaki %22’lik artışa rağmen giderlerin artması ve 8.1 mn TL vergi gideri net karı baskılamış görünüyor.
Net Satışlar… 2Ç21 döneminde satış gelirleri, yıllık %22 artış göstererek 8,4 milyar TL’ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %9 arttı. Satış gelirlerinin piyasa beklentisi 8.2 mn TL seviyesindeydi. Ev içi tüketimin devam etmesi ve online operasyonların katkısı cirodaki artışta etkili olmuş görünüyor. Satış gelirlerindeki kırılımda yurt içi satışların etkisi önemli ölçüde hissediliyor. Cadde mağazaların ve online operasyonların güçlü performansı yurt içi satış performansını olumlu yönde etkiledi. Yurt içi satışlar yıllık bazda %23 artarken, yurt dışı satışlar yıllık bazda %17 daraldı. Brüt kar yıllık %26,8 artışla 2,0 milyar TL olurken, brüt kar marjı yıllık 0,9 puan artışla %24,1 seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK… FAVÖK yıllık bazda %25 artış gösterirken, çeyreksel bazda %5,1 artış gösterdi ve 635,8 milyon TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 0,2 puan artışla %7,6 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %7,9 FAVÖK marjı elde edilmişti.
6 Aylık Sonuçlar
2021 yılının ilk 6 ayına baktığımızda, şirketin satış gelirleri yıllık bazda %21,5 artışla 16,1 milyar TL’ye yükseldi. Brüt kar marjı 0,4 puan artışla %24,4 seviyesinde, FAVÖK marjı 0,1 puan artışla %7,7 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %22,7 artış gösterdi ve 1,2 milyar TL olarak hesaplandı .Bu sonuçlarla birlikte şirketin 6 aylık net dönem kari 211,3 milyon TL olarak gerçekleşti.
Net borç pozisyonu azalıyor
Şirketin net borç pozisyonu 2020 yılının aynı dönemine göre %23,1 azalırken, bir önceki çeyreğe göre %7,5 azalarak bu dönemde 3,3 milyar TL net borcu gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 1,4 seviyesinde gerçekleşti. Şirketin bu rasyoya göre borç çevirmede herhangi bir sıkıntısı görünmüyor. 30 Haziran 2021 itibariyle şirketin döviz açık pozisyonu bulunmamaktadır. Migros’un 130.4 mn TL döviz fazlası bulunmaktadır.
Değerlendirme
Migros’un 2. çeyrek finansal sonuçları beklentinin altında kalmasına karşın, şirketin büyüme stratejisini beğeniyoruz. Ayrıca Migros’un 2021 yıl sonu beklentilerini yukarı yönde revize etmesini olumlu karşılıyoruz. Buna göre; 2021 konsolide satış büyümesi beklentisini % 15-18’den %18-20’ye, yeni mağaza açılış hedefi 170’ten 300’e ve yeni yatırım ön görüsünü 600 mn TL’den 800 mn TL’ye revize etmiştir. Şirket FAVÖK marj beklentisin, %8-8.5 olarak korudu. Yeni girişim ve iş kolları açık olan MGROS için %4.1 olan fd/FAVÖK ve %0.28 seviyesinde olan fd/satışların tarihsel ortalamaların altında, ucuz işlem görmesi iyi bir hikaye yaratabilir. MGROS için 12 aylık hedef fiyatımızı 55 TL olarak hesaplıyoruz.
UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.