Tüpraş (TPRS), 3Ç22 döneminde 11.554 milyon TL net kâr açıkladı. Piyasa beklentisi net karın 7,882 milyon TL gelmesi yönündeydi. Bu açıdan bakıldığında Tüpraş’ın net karı beklentilerden iyi performans göstermiş görünüyor. Net kar yıllık bazda %956 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %4 arttı. Net kar marjı yıllık bazda 5,2 puan artış göstererek %7,7 seviyesinde gerçekleşti. Cirodaki %264’lük artış net karı desteklerken, Ticari borçlardan oluşan kur farkı zararı ve vergi gideri net karı baskılamış görünüyor.
Satış gelirleri yıllık bazda %263,0 artış gösterdi
3Ç22 döneminde satış gelirleri, yıllık %263,0 artış göstererek 150,6 milyar TL’ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %11 arttı. Brüt kar yıllık %506,1 artışla 19,5 milyar TL olurken, brüt kar marjı yıllık 5,2 puan artışla %12,9 seviyesinde gerçekleşti. Petrol ürünlerine olan talepteki artış ve arz kısıntıları nedeniyle fiyat marjlarındaki genişleme faaliyet karını güçlü şekilde destekledi.
FAVÖK 17,8 milyar TL oldu
FAVÖK yıllık bazda %570 artış gösterirken, çeyreksel bazda %11,9 artış gösterdi ve 17,8 milyar TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 5,4 puan artışla %11,8 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %11,7
FAVÖK marjı elde edilmişti. Talepte devam eden toparlanma etkisi ve ürün marjlarındaki faaliyet karlılık oranlarına pozitif etki yaptı.
9 Aylık Sonuçlar
2022 yılının ilk 9 ayına baktığımızda, şirketin satış gelirleri yıllık bazda %282,6 artışla 365,7 milyar TL’ye yükseldi. Brüt kar marjı 3,6 puan artışla %11,8 seviyesinde, FAVÖK marjı 3,9 puan artışla %10,6
seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %503,3 artış gösterdi ve 38,8 milyar TL olarak hesaplandı. Bu sonuçlarla birlikte şirketin 9 aylık net dönem kari %1.032,6 artışla 23,5 milyar TL’ye yükseldi.
Net nakit pozisyonu artıyor
Tüpraş 2022 yılı ikinci çeyreğinde 12 milyar TL’lik borçlu konumdan 5.4 milyar TL’lik net nakit konuma geçti. 3. çeyrekte de nakit konumunu korumasını olumlu karşıladık. 30 Eylül 2022 itibariyle şirketin 123,2 milyon TL döviz açığı bulunmaktadır. Bununla beraber şirketin nakit değerleri 2021 yıl sonuna göre 18,1 milyar TL artarak 35,0 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 30,1 milyar TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 1,5 milyar TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 15,0 milyar TL nakit çıkışı oldu.
2022 yıl sonu beklentileri
2022 2.çeyrek dönemde açıklanan hedeflerde bir değişiklik olmayıp, Tüpraş net rafineri marjı 13- 14 ABD doları/varil, %90-95 kapasite kullanımı ile yaklaşık 26 – 27 milyon ton üretim ve 28 – 29 milyon ton toplam satış hacmi güncelliğini korumaktadır. 2022 yılında toplam yatırım beklentisi ise 200 milyon USD’dır.
Değerlendirme & Hedef Fiyat
Tüpraş’ın beklentinin oldukça üzerinde gelen 3. çeyrek finansal sonuçlarını beğendik. Güçlü satış trendi, artan kar marjları ve net borçlu konumdan net nakit konumunu korumasını olumlu buluyoruz. Petrol ürünlerine olan talepteki artış ve arz kısıntıları nedeniyle fiyat marjlarındaki genişleme faaliyet karını güçlü şekilde desteklemiş görünüyor. Şirketin 3Ç döneme ilişkin açıkladığı finansalların şirket hissesini desteklemeye devam edeceğini düşünmekteyiz. TUPRS’ı model portföyde tutmaya devam ederken İNA Modeli ile hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 425 TL seviyesinden 491 TL seviyesine revize ediyoruz.
UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.