ASUZU 2020/06 Bilanço Analizi

Anadolu Isuzu (ASUZU) 2Ç20 döneminde 14.5 milyon TL zarar açıkladı. (2Ç19: 1.3 mn TL zarar) Şirketin zarar yazmasında cirodaki azalma ve giderlerin artması etkili olmuş görünüyor. Özellikle ihracat tarafındaki sert daralma ciroyu aşağı çekmiş görünüyor.

2Ç’de ciro yıllık bazda %27 daraldı. Esas faaliyet karı aynı dönemde %99 ve FAVÖK %68 azaldı. Bu tabloda otomotiv pazarındaki daralma ve ihracat hacmindeki azalma etkili olurken, Şirketin ticari alacak ve borçlara ilişkin kur ve faiz giderlerin artması net karı baskıladı.

Asuzu yılın ilk yarısında yıllık %25 ciroda daralma yaşadı. Bu azalışta, Covid-19 etkileri ile ihracat hacminde yaşanan %61 oranındaki daralmanın etkisi oldu. Bununla birlikte, geçen senenin aynı dönemine göre ticari araç pazarındaki büyümenin de üstünde, %35 artan yurt içi net satışları, ihracattaki daralmayı kısmen kompanse etti. Aynı dönemde esas faaliyet karı aynı dönemde %99 ve FAVÖK %62 azaldı. Tüm bu sonuçlarla birlikte altı aylık sonuçlarda 32.3 milyon TL zarar yazıldı. (6A19: 15.7 mn TL)
Şirketin 30 Haziran 2020 itibariyle 459 milyon TL net borcu bulunuyor. Net borç / FAVÖK oranı %4.4’e tekabül ediyor. Şimdilik borç çevirme konusunda sıkıntılı bir tablo yok. Ancak Net borcun FAVÖK’e oranının daha da yükselmesini istemeyiz. Bunun takibinde olacağız. Cari oran 1.1x ve likidite oranı 0.73x olarak normal görünüyor.

Ocak-Haziran 2020 döneminde FAVÖK geçen yılın aynı dönemine göre 38,5 Milyon TL azalarak 26 Milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı ise %6,2 seviyesinde gerçekleşmiştir (2019: %11,5). 2 Ç dönemde kar marjlarında yıllık olarak 7 ila 9 puan ara düşüşler var. Cirodaki azalma ve giderlerin artması karlılığı olumsuz etkiledi.

Tüm bu sonuçlarla birlikte ASUZU yılın ilk yarısını zayıf sonuçlarla tamamladı. Bunun hisse performansına olumsuz yansımasını beklenebilir. Bununla birlikte ASUZU çarpanları görece primli duruma yaklaşmış. Dolayısıyla Şirket hissesinde 15 – 16.5 TL civarı ASUZU’nun ederi olabilir.

Yasal Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.