TUPRS 1Ç22 Bilanço Analizi
Tüpraş (TUPRS), 1Ç22 döneminde 895,7 mn TL net kâr açıkladı. Şirket 1Ç21 döneminde 760 milyon TL zarar açıklamıştı. Net kar bir önceki çeyreğe göre %36 azaldı. Piyasa beklentisi net karın 1.087 milyon TL gelmesi yönündeydi. Net kardaki olumsuz sapmada cirodaki yıllık %286 artışa rağmen diğer faaliyet gideri ve finansman giderleri baskı yaratmış görünüyor. Net kar marjı yıllık bazda 5,0 puan artış göstererek %1,2 seviyesinde gerçekleşti.
Satış gelirleri güçlü
1Ç22 döneminde satış gelirleri, yıllık %286,2 artış göstererek 76,5 milyar TL’ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %36 arttı. Brüt kar yıllık %247,3 artışla 5,3 milyar TL olurken, brüt kar marjı yıllık -0,8 puan azalışla %6,9 seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK 4,5 milyar TL oldu
FAVÖK yıllık bazda %284 artış gösterirken, çeyreksel bazda %35,2 azalış gösterdi ve 4,5 milyar TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 0,0 puan azalışla %5,8 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %12,2 FAVÖK marjı elde edilmişti.
Net borç pozisyonu hafif arttı
Şirketin net borç pozisyonu 2021 yılının aynı dönemine göre %1,2 artarken, bir önceki çeyreğe göre %12,9 artarak bu dönemde 12,7 milyar TL net borcu gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 0,8 seviyesinde gerçekleşti. 31 Mart 2022 itibariyle şirketin 296,2 milyon TL döviz fazlası bulunmaktadır. Şirketin nakit değerleri 2021 yıl sonuna göre 6,5 milyar TL azalarak 9,7 milyar TL oldu.
2022 yılı beklentiler
Net Tüpraş Rafineri Marjı beklentisi 8 – 9 $/v seviyesinde yukarı yönde revize edildi. (önceki: 4 – 5 $/v) Kapasite kullanımının %90-95 seviyesinde olması bekleniyor. Üretim: ~26-27 milyon ton (değişiklik yok) Toplam Satış: ~28-29 milyon ton (değişiklik yok) Toplam yatırımlar beklentisi ~300 Milyon $ (değişiklik yok)
Değerlendirme
Tüpraş piyasa beklentisinin altında net kar açıklamasına karşın yıllık bazda %286’lık ciro artışını ve rafineri marjlarının yukarı yönde revize edilmesini olumlu buluyoruz. 1Ç22 dönemine ilişkin finansal sonuçlar kısa vadede baskı yaratabilir ancak TUPRS için uzun vadede olumlu beklentimizi koruyoruz. TUPRS için İNA Modeli ile hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 344.73 TL olarak buluyoruz.
UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
