BRISA 1Ç20 Bilanço Değerlendirmesi

Brisa (BRISA) 1Ç20’de 76.2 mn TL net kar açıkladı. Net kar geçen yıl 1Ç’de düşük karlılık ve yüksek finansman gideri nedeniyle 2.6 mn TL zarar olarak açıklanmıştı. 1Ç20 döneminde net karın yüksek açıklanmasında kar marjlarındaki yüksek seyir, satış hacmindeki genişleme, finansman gelirindeki artış etkili oldu.  

Satış gelirleri 1.009 mn TL olan beklentinin %3.3 altında 976.9 mn TL olarak açıklandı. Ciro geçen 1Ç’ye göre %25.9 arttı. Esas faaliyet karı aynı dönemde %89 yükseldi. Ciro ile karlılıktaki yüksek artışla beraber FAVÖK %66 artarak 213 mn TL oldu. Brisa bu sonuçlarla birlikte beklentinin üzerinde iyi bir bilanço açıkladı.

İhracatın zayıf olmasına rağmen toplam satışlar güçlü. Yurt içi satışlar %36 artışla 29,9 bin tona yükselirken, yurt dışı satışlar %12.7 daralma ile 15 bin tona geriledi. Yurt dışı satışlarının ton bazında gerilemesinde Bridgestone ihracatının %42.5 azalması etkili oldu. Toplam satış hacmi % 15 arttı. Başka bir değişle yurt içi satışlar geçen 1Ç’ye göre %42.6 artarak 665.2 mn TL olurken ihracat %0.7’lik artışla 311.7 mn TL’ye sınırlı yükseldi. İhracat gelirleri yatay seyretmesine rağmen % 43 oranında artan yurt içi satışlar sayesinde gelirler yıllık bazda % 26 arttı.

FAVÖK ise yıllık bazda % 66 ve çeyreklik bazında % 41 büyüdü. Hammadde maliyetlerinde bir miktar düşüş brüt kar marjındaki iyileşmeye katkıda bulundu. Daha yüksek işletme karı ile birlikte azalan finansal giderler, net karda belirgin bir iyileşme ile sonuçlandı.

Üretim miktarı adet bazında yıllık olarak %3.7 ve ton bazında %14.9 arttı. Şirketin İzmit fabrikasındaki kapasite kullanımı aynı dönem için 56 artarken, Aksaray fabrikasındaki kapasite kullanımı %23 azaldı.

Şirketin 1Ç20’de 2.503 mn TL net borç pozisyonu bulunuyor. Net borç /FAVÖK oranı %3.6 seviyesine denk gelmekte. Şimdilik borç çevirmeyle ilgi bir sorun görünmüyor. Ancak Net borç /FAVÖK oranının daha fazla yükselmesini tercih etmeyiz. Bununla birlikte cari oran 0,89x ve likidite oran 0,66x seviyelerinde bulunuyor. Likidite rasyolarının biraz daha yüksek olmasını tercih ederiz. Ancak bu sonuçlar Şirketin şimdilik bir borç sorunu olduğunu göstermiyor.

Değerlendirme;

Tüm dünyayı etkisi altına alan Covid-19 pandemisi dünyada otomobil ve hafif ticari araç satışlarının ciddi ölçüde daralmasına neden oldu. Dünyada salgının etkisi hafiflemeye başladı ancak talebin tekrar ne zaman canlanacağı konusunda belirsizlik sürüyor.

Beklentimiz, haziran ayından sonra otomotiv sektöründe talep canlanması olması ve 4. Çeyreğin bütün yıla göre daha dinamik geçmesi yönünde. Bu görüşe paralel olarak talebin en zayıf olduğu dönem olması ve Nisan ayında üretimin durması nedeniyle 2Ç20’de daha zayıf finansal görmeyi beklemekteyiz.

Buna karşın Şirketin güçlü pazar payı ve kontrollü opex yönetimi ile yılın geri kalanında da FAVÖK ve net kar da güçlü seyir korunabilir.

BRISA 1Ç20 finansal sonuçları sonrası reaksiyon güçlü oldu. Bununla birlikte BRISA 23 Mart’tan beri yaklaşık %55 yükseldi ve şu sıralar endeks üzeri bir getiri söz konusu. Hissede Perşembe günü (30 Nisan) kapanışı olan 9,46 gibi en yüksek yerlerden yeni pozisyon almak riskli olabilir. Hem teknik olarak ortalamalarında oldukça uzaklaştı, hem de temel anlamda bilanço fiyatlaması sonrası kar realizasyonuna ihtiyaç olabilir. Risk almak isteyen yatırımcılar için 10 TL seviyelerinin direnç olduğunu ve bu seviyeye yükselse dahi uzun soluklu olmayabileceğini belirtelim. Buna karşın hisse geri çekilmede alım fırsatı vermeye devam edebilir.

Yasal Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.