KRDMD 1Ç22 Bilanço Analizi
Kardemir (KRDMD), 1Ç22 döneminde 1.170 Milyon TL net kâr açıkladı. Piyasa beklentisi net karın 1.073 Milyon TL olması yönündeydi. Net kar yıllık bazda %134 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %32 azaldı. Net kara %120 artan ciro, vergi geliri ve yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirler pozitif etki ederken, finansman gideri hafif baskıladı. Net kar marjı yıllık bazda 1,1 puan artış göstererek %19,4 seviyesinde gerçekleşti.
Satış gelirleri yıllık bazda %120,6 artış gösterdi
1Ç22 döneminde satış gelirleri, yıllık %120,6 artış göstererek 6,0 milyar TL’ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %28 arttı. Hemen hemen her kalemde üretim ton bazında azalmış. Buna karşın fiyat artışları satış gelirlerine olumlu yansımış görünüyor. Brüt kar yıllık %88,4 artışla 1,0 milyar TL olurken, brüt kar marjı yıllık -4,2 puan azalışla %24,6 seviyesinde gerçekleşti. Kar marjlarında hammadde fiyatlarındaki artıştan dolayı yıllık bazda bir miktar daralma yaşandı.
FAVÖK 1,5 milyar TL oldu
FAVÖK yıllık bazda %86 artış gösterirken, çeyreksel bazda %13,2 azalış gösterdi ve 1,5 milyar TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 4,6 puan azalışla %25,2 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %37,1 FAVÖK marjı elde edilmişti.
Net nakit pozisyonu artıyor
2021 yılının aynı döneminde 157,3 milyon TL net borcu bulunurken bir önceki çeyrek 2,7 milyar TL net nakdi bu dönemde 5,1 milyar TL net nakdi gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise -0,9 seviyesinde gerçekleşti. 31 Mart 2022 itibariyle şirketin 4,8 milyar TL döviz açığı bulunmaktadır.
Şirketin nakit değerleri arttı
Şirketin nakit değerleri 2021 yıl sonuna göre 2,3 milyar TL artarak 7,7 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 2,5 milyar TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 46,3 milyon TL nakit girişi olurken finansman faaliyetlerinden 216,9 milyon TL nakit çıkışı oldu.
Değerlendirme & Hedef fiyat
Kardemir’in 1Ç22 finansal sonuçlarını beklentiyle uyumlu bulduk. Ton bazında üretim yıllık bazda azalmasına karşın fiyat artışları karlılığa olumlu yansımış görünüyor. Rusya – Ukrayna savaşı nedeniyle emtia fiyatlarının Şubat ayından itibaren artması şirket finansallarında kendini hissettirmiş. FAVÖK/ton geçen çeyreğe göre geriledi. 2Ç22’de FAVÖK/ton 1Ç döneme göre artabilir ancak 4Ç21’in altında kalmaya devam etmesini bekliyoruz. KRDMD kendi tarihsel ortalamasına göre iskontolu işlem görüyor. İNA modelimize göre KRDMD için 12 aylık hedef fiyatımızı 22.5 TL olarak hesaplıyoruz. Borsa kapanışı olan 15,06 TL’ye göre %49 yükseliş potansiyeli bulunuyor.
UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
